Las tasas de interés más altas están obligando a los operadores de materias primas a reconsiderar algunos acuerdos y elevar los precios, en el último ejemplo de cómo un período de rápido aumento del banco central está remodelando los negocios globales.
Tal como publica Bloomberg, las empresas que compran, venden y transportan los recursos naturales del mundo son particularmente vulnerables al aumento de las tasas, porque dependen de las líneas bancarias para financiar sus operaciones, desde el envío de un cargamento de trigo o petróleo hasta el mantenimiento de inventarios de aluminio.
A medida que aumentan las tarifas, los costos adicionales de un viaje de una semana o un almacenamiento prolongado en camión cisterna están haciendo que ciertos intercambios sean mucho menos atractivos. El costo de financiamiento puede dictar si se hacen tratos o no, y algunas compañías buscan pasar el gasto a sus clientes, o salir de algunas operaciones por completo.
«Está remodelando totalmente la cadena de suministro, tenemos clientes que vienen a nosotros y nos dicen que tienen que reconsiderar sus modelos de negocio debido a las tasas de interés», dijo Pierre Galtié, jefe de finanzas del comercio de productos básicos en Banque de Commerce et de Placements.
Agregó que, «los jugadores pudieron comprar una gran carga y almacenarla durante un mes o más con un costo soportable. Ahora es un poco diferente, el costo de transporte es mucho más alto y no es una opción», dijo.
La presión sobre los comerciantes de materias primas es un ejemplo de cómo el final de la era del dinero barato está cambiando el mundo de los negocios. Pero a diferencia de sectores como la tecnología y la criptografía, el ciclo económico para los comerciantes de materias primas se ha movido en la dirección opuesta, amortiguando el golpe, de modo que están obteniendo ganancias récord incluso cuando aumentan las tasas de interés.
La industria ganó un estimado de $ 115 mil millones en 2022, incluso teniendo en cuenta costos como fletes y finanzas, según la consultora Oliver Wyman, un aumento de casi dos tercios respecto al año anterior.
Las tasas de interés son sólo un elemento de los costos que entran en un acuerdo típico de productos básicos, incluso mover productos de un puerto a otro significa fletar buques y contratar un seguro para el viaje. Luego está el costo de cubrir derivados para asegurar el precio de la carga y garantías en forma de margen para permitir esas posiciones.
Sin embargo, la industria está particularmente expuesta al aumento de las tasas porque las casas comerciales dependen del crédito bancario para las enormes cantidades de dinero necesarias para comprar, transportar y almacenar grandes volúmenes de productos básicos.
Las sumas que acumulan intereses se acumulan rápidamente: por ejemplo, a los precios actuales, un envío típico de combustible de un petrolero LR1 podría costar alrededor de $ 46 millones, y es probable que un comerciante de petróleo de tamaño mediano tenga varios en tránsito en cualquier momento. El gigante comercial Trafigura Group tenía líneas de crédito totales de $ 73 mil millones al final de su último año financiero, con una red de aproximadamente 140 bancos en todo el mundo.
Un área donde las tasas de interés son un factor central es cuando los comerciantes compran y mantienen materias primas. Por ejemplo, almacenar metal para un momento oportuno para venderlo ha sido una característica del mercado del aluminio desde que las tasas de interés se establecieron en niveles cercanos a cero después de la crisis financiera de 2008.
A medida que las tasas han aumentado, los precios de los futuros se han negociado con una prima creciente, o «contango», sobre las tasas en efectivo para reflejar el mayor costo de acarreo. Pero incluso el contango más amplio desde 2008 es suficiente para compensar un financiamiento más caro, dijo Duncan Hobbs, jefe de investigación de la operadora de metales Concord Resources Ltd.
En otros casos, el aumento de los costos de financiamiento para los comerciantes se refleja en precios más altos para el cliente final. Los costos de los contratos petroleros de pequeño volumen para compradores con sede en el Caribe han «aumentado significativamente este año», dice Michael Winstone, director de crudo y fuel oil de la casa comercial Novum Energy Trading Corp.
«Depende de la logística exacta, pero creo que con los costos financieros además de las tasas de envío más altas, algunos de nuestros contratos de venta de diesel y fuel oil han aumentado entre seis y diez dólares por barril«, dijo.
La capacidad de mantener las ganancias estables al aumentar los precios y mantener los márgenes a veces puede ser una cuestión de escala, y los jugadores medianos están bajo más presión, dijo Galtié de BCP. Aún así, incluso los jugadores más grandes tienen que sopesar los costos adicionales.
«En este momento la liquidez es limitada y el capital es caro. Entonces, lo que significa es que si va a querer operar en el mercado, necesita márgenes más altos para cubrir su base operativa», dijo Christopher Bake, miembro del comité ejecutivo del mayor comerciante independiente de petróleo del mundo, Vitol Group, en un panel durante la Semana Internacional de la Energía. «Se vuelve más difícil».
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